【券商聚焦】长江证券维持小鹏汽车-W(09868)“买入”评级指公司处于强新车与AI周期

来源：金吾财讯 2026-04-09 21:03:20

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金吾财讯|长江证券发布研报指，小鹏集团-W(09868.HK)处于“强新车+强AI周期”，AI时代有望迎来估值重估。报告认为，2026年是公司新车大年，多款新车上市将增强销量周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性。报告聚焦公司2026年3月销量表现。3月公司共交付新车27,415台，环比增长79.7%。2026年第一季度共计交付新车6.3万辆。3月第二代VLA在全国门店开启用户试驾，日均试驾量环比提升一倍，带动进店量提升。Ultra和Ultra SE车型的销量占比提升超过一倍。在AI与智驾方面，报告指出，第二代VLA升级带来智驾能力飞跃，加速Robotaxi落地以扩展智驾变现方式。公司3月正式发布世界模型X-World技术报告，该技术已应用于第二代VLA的研发与验证。公司同时拥有包括飞行汽车在内的三大AI体系，2026年AI应用全面起势。在出海业务方面，小鹏汽车3月发布“领航拉美智行三年战略”，并宣布正式进入墨西哥市场，在当地发布C6、G9车型。报告预计公司2026年收入为1060亿元人民币，对应市销率(PS)为1.1倍。报告维持对公司的“买入”评级。报告提示的主要风险包括：经济复苏弱于预期，以及行业竞争加剧可能削弱企业盈利。

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