杠杆率过高 千亿资产房企净负债率分化 “招保万金”1降3升

来源:投资时报 2020-11-11 10:31:19

过去很长的一段时间里,举债扩张、高杠杆运营是房地产行业的特点。而杠杆率过高的背后,埋藏着巨大风险。近几年,在去杠杆、防风险的大背景下,房企的债务压力愈发受到重视。

净负债率是衡量房企债务压力及杠杆水平的一项重要指标,如今更是成为直接影响房企融资的因素。在近期引发热议的房企融资管理“三道红线”中,净负债率大于100%是其中之一。

近日,根据Wind提供的有息负债、货币资金及所有者权益等指标数据,标点财经研究院联合《投资时报》对121家A股房企(按证监会行业分类)2020年三季度末的净负债率进行了计算,推出《A股房企净负债率排行榜》。研究结果显示,相比较而言,资产规模超千亿的大型房企,净负债率越过100%红线的概率更高,而净负债率较2019年末上升的概率则更低。不过,千亿资产房企内部,有着明显分化。

截至今年三季度末,A股上市房地产公司中,资产规模超过千亿元的有24家。这24家大型房企整体净负债率为93.89%,略高于A股房企整体水平,与2019年末相比上升近6个百分点。

Wind数据显示,在资产规模超千亿的房企中,今年三季度末净负债率高于100%的有13家,由高至低依次为泰禾集团(000732.SZ)、金融街(000402.SZ)、华夏幸福(600340.SH)、绿地控股(600606.SH)、首开股份(600376.SH)、中天金融(000540.SZ)、新湖中宝(600208.SH)、华发股份(600325.SH)、城建发展(600266.SH)、中南建设(000961.SZ)、金科股份(000656.SZ)、阳光城(000671.SZ)、滨江集团(002244.SZ)。

而净负债率不到50%的有4家,由低至高依次为世茂股份(600823.SH)、万科A(000002.SZ)、招商蛇口(001979.SZ)、新城控股(601155.SH)。其中,世茂股份的净负债率最低,只有23.02%,与首位相差近257个百分点。

A股中有3家房企的资产规模超过万亿元,分别为万科A、绿地控股和保利地产(600048.SH),这3家超大型房企的净负债率有着明显的差距。规模最大的万科A净负债率维持在低位,今年三季度末为27.6%。保利地产净负债率也处于行业较低水平,今年三季度末为70.87%。而资产规模紧随万科A之后的绿地控股相对激进,今年三季度末的净负债率高达183.51%,在A股千亿资产房企中排名第四。据该公司三季报披露,至三季度末,其包括短期借款、长期借款、应付债券、一年内到期的非流动负债在内的有息负债超过3236亿元,而货币资金不足806亿元。

在这方面,传统四大房企“招保万金”均较为稳健,净负债率相对较低。除了上述提及的万科A和保利地产外,招商蛇口、金地集团(600383.SH)今年三季度末的净负债率分别为36.83%和66.99%。

在净负债率的变动上,“千亿俱乐部”亦出现了分化。

与2019年末相比,截至今年三季度末,有10家公司的净负债率有所下降,包括中南建设、阳光城、中天金融、华发股份、新湖中宝、金科股份、信达地产(600657.SH)、万科A、首开股份、大悦城(000031.SZ)。有14家公司的净负债率呈上升趋势,占比为58.33%,包括绿地控股、华侨城A(000069.SZ)、金融街等。

“招保万金”中,除了万科A外,其余3家公司的净负债率均有所上升。其中,保利地产上升最为明显,净负债率较2019年末提高了13.96个百分点。(标点财经研究员黄凤清)

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