今年前三季度，广汇汽车营业收入同比下滑11.42%至1082.22亿元;归母净利润为13.12亿元，同比减少41.60%

自2018年起，飞速发展了二十多年的中国汽车市场突然踩了“刹车”。据统计，2018年中国乘用车共卖出2371万辆，较上一年同期下滑4.10%，这是中国车市在快速增长后首次出现下滑。接下来的2019年，中国乘用车卖出2136万辆，同比下滑9.60%。

具体来看，虽然2019年宝马(含MINI)、奔驰(含smart)等豪华品牌汽车在中国的销量分别同比上升13.10%和4.00%，但凭借奔驰、宝马等豪华车的畅销而稳居国内经销商龙头企业的广汇汽车服务集团股份公司(600297.SH，下称广汇汽车)，却在叠加年初疫情的冲击下，使得公司业绩一度陷入低迷态势。

业绩现颓势

成立于1999年7月的广汇汽车于2015年6月登陆A股市场，上市后第二年，其成功要约收购了香港上市公司宝信汽车集团有限公司。作为目前国内规模最大的汽车经销商，广汇汽车连续多年被评为中国百强企业，在今年的《财富》中国500强排行榜中，该公司位列第65位。

据了解，广汇汽车主要从事包括乘用车经销、乘用车售后服务、乘用车衍生服务等在内的覆盖汽车服务全生命周期的业务。其中，乘用车经销业务即新车销售及装饰装潢业务;乘用车售后服务业务主要包括车辆维修养护、车辆零配件销售等业务;乘用车衍生业务主要包括保险及融资代理、汽车延保代理、二手车交易代理、汽车融资租赁等服务。

近年来，广汇汽车抓住中国二手车市场的发展机遇,大力发展二手车交易代理服务业务。同时推出了“广汇认证二手车”品牌服务及“广汇二手车线上交易平台”等多项创新业务,增强了公司的综合实力。

2020年10月28日，广汇汽车发布了2020年第三季度财务报告。数据显示，今年第三季度广汇汽车一改前两个季度低迷态势，业绩有所回温，当季该公司实现营业收入421.46亿元，较上一年同期小幅上升1.64%;实现归母净利润87.11亿元，同比上升10.10%。

然而，三季度业绩回暖并未能扭转该公司今年以来的业绩大幅下滑趋势。整体来看，今年前三季度，广汇汽车营业收入同比下滑11.42%至1082.22亿元;归母净利润仅为13.12亿元，同比减少41.60%。对此，广汇汽车方面表示主要系疫情影响致使销量有所下滑所致。

具体来看，首先是门店的增不及减。据广汇汽车日前发布的2020年前三季度主要经营数据公告可知，今年前三季度，该公司通过新建的方式，共新增了11家门店，但同期因受拆迁及策略性调整等因素影响，关闭的门店多达31家。

值得注意的是，西南、四川、华北大区是主流合资品牌汽车消费的主要“战场”。据悉，广汇汽车以合资品牌起家，而在上述区域关停的门店为17家，仅华北大区关店数就高达11家，关停建筑面积总和4.87万平方米。

其次是公司各主营业务的经营效益不理想。2020年1月—9月广汇汽车的主营业务除汽车租赁外，其余实现的营业收入均较上一年同期有所减少;除维修服务和其他业务外，其余主营业务的毛利率同比也均有不同程度的下滑。并且主营业务收入和毛利率分别合计同比下滑11.42%和0.96%。

最后是主营业务分布各地区的经营情况不佳。今年前三季度广汇汽车仅有在安徽地区的主营业务营收较上年同期小幅增加了0.28%，来源于华北大区、西北大区、四川地区等10个区域的营收均同比下滑，且合计下滑11.42%。

还需要注意的是，《投资时报》研究员梳理广汇汽车近年来的业绩数据发现，该公司的业绩增速处于逐年下滑的态势。而自进入2018年开始，该公司的归母净利润同比增速转正为负。

据财报数据披露，2018年广汇汽车的归母净利润同比增速由2017年的38.58%直降至-16.27%，到了2019年此数值又进一步下探了4个百分点，为-20.16%。进入2020年，受疫情影响，该公司归母净利润进一步大幅下挫，仅一季度降幅就达到149.58%。虽然今年上半年度和前三季度其降速均有所回落，但仍远超前几年数值，达-66.82%和-41.60%。

对于今年前三季度的净利大跌，以及近年长期处于增长低迷的业绩，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至广汇汽车询问相关情况，但截至发稿尚未得到回复。

经营活动净现金流为负

有业内人士分析认为，受年初疫情影响，今年一季度大部分汽车公司的各经销商集团都面临现金不足的巨大挑战，进入二、三季度，随着疫情影响逐步被削弱，车企的新车销售业务有所恢复，接着带来的是定金、车款和新车衍生业务收入的“进账”，现金流应逐步恢复原本的充足状态。

然而，《投资时报》研究员注意到，广汇汽车现金流受疫情影响较大，今年一季度其经营活动产生的现金流量净额为-118.76亿元，到了二季度虽有所回升，但今年上半年度该数值仍是负数，为-49.21亿元。进入三季度后，广汇汽车的现金流再度出现下滑。数据披露，今年前三季度该公司经营活动净现金流较上半年下滑了近30亿元，低至-72.56亿元。

此外，广汇汽车还存在负债较高的问题。据三季报数据披露，截至今年三季度末，该公司的总负债额高至906.36亿元，资产负债率为66.69%。事实上，广汇汽车曾因为负债过高问题，于去年5月收到了上交所下发的关于公司2018年报告的问询函。

数据显示，2016年—2018年广汇汽车的资产负债率分别为74.32%、67.29%和67.36%。并且2018年该公司的短期借款为201.78亿元，一年内到期的非流动负债为145.08亿元，而公司同期货币资金期末余额仅有253.68亿元，短期偿债压力较大。

进入2019年和2020年，从资产负债率来看，截至2019年末，该公司资产负债率达68.49%;截至2020年三季度末的资产负债率为65.66%。

而在负债总额方面，2019年广汇汽车的负债总计在上一年度末高至953.08亿元的基础上，又增加了超20亿元，达973.15亿元。截至今年三季度末，该公司的负债总额已超过900亿元，若照此趋势发展，截至今年年末，该公司的负债总额或将超过上一年度末。(《投资时报》研究员吕贡)

关键词： 业绩低迷 经营活动