网易云音乐或换帅?同比增加27.48% Q3归母净利降超七成 游戏之外网易新增长点何在

来源:投资时报 2020-12-18 11:50:34

今年第三季度,网易实现净收入186.58亿元,同比增加27.48%;实现归属于股东的连续经营净利润29.98亿元,同比大降76.73%。其中,网络游戏服务净收入占比高达74.3%,仍为其创收的主要来源

12月16日,市场有消息显示,网易云音乐可能会发生较为重大的人事变动。

该消息称,朱一闻将卸任网易云音乐CEO一职,接任者为该公司原创音乐部高级总监赵宗,并称“这是自2019年9月接受阿里和云锋基金7亿美元投资后,网易云音乐发生的最高级别的人事变动”。针对此消息,网易云音乐方面尚未有公开回应。

另一方面,据伽马数据和Newzoo联合发布的《2020全球移动游戏竞争力报告》显示,网易公司(下称网易,NASDAQ:NTES,09999.HK)入选全球移动游戏市场中国企业竞争力20强。

可以看到,在移动游戏市场,网易依然占据一席之地。不过在网易云音乐曾陷版权之争、有道两年亏损超8亿、考拉也已出售给阿里的情况下,该公司或许需要寻找到除游戏业务外新的业绩持续增长点。

查阅网易2020年第三季度未经审计的财务数据,《投资时报》研究员注意到,其净收入虽实现同比正增长,但归属于股东的连续经营净利润却同比大降76.73%。

分业务条线来看,今年第三季度单季,其在线游戏服务净营收为139亿元,同比增长20.2%;有道净营收为8.96亿元,同比增加159%;创新及其他业务净营收为39亿元,同比上涨41.6%。

需要注意的是,其网络游戏业务毛利率已由今年第一季度单季的64.1%下降至第三季度单季的63.6%,整体呈现出一定的下滑趋势。

截至12月16日收盘,该公司股价为88.39美元/股,最新总市值为610.80亿美元。

第三季度运营费用上涨54.68%

近日,网易披露了2020年第三季度未经审计的财务业绩。财报显示,该公司第三季度单季净收入为186.58亿元,同比增加27.48%,环比增加2.6%;归属于股东的连续经营净利润为29.98亿元,同比大降76.73%,环比减少33.93%。与此同时,在非标准会计准则(Non-GAAP)下,今年第三季度单季其归属于股东的连续经营净利润为36.69亿元,同比下降22.36%,环比下滑29.79%。

可以看到,虽然今年第三季度单季该公司净收入实现了同比正增长,但归属于股东的净利润同比增速却为负值,这从一定程度上反映出其业绩呈现出增收不增利的态势。

对于今年第三季度归属于股东的连续经营净利润所呈现的下滑趋势,该公司在财报中表示,“今年第三季度公司出现净汇兑损失约15.71亿元,这使得归属于股东的连续经营净利润出现了下滑”。

进一步将时间维度拉长来看,《投资时报》研究员留意到,今年第一季度至第三季度,该公司各季度单季净收入呈现出增加的趋势,而其归属于股东的连续经营净利润则由第一季度单季的35.51亿元下滑至第三季度单季的29.98亿元。

此外,需要注意的是,今年第三季度单季,该公司运营费用共计70.16亿元,同比上涨54.68%,环比增加24.78%,其中,销售和营销费用为34.43亿元,占其当期总运营费用的比例为49.07%,同比大涨112.58%,环比增加48.31%。

可以看到,今年第三季度单季,该公司总运营费用无论是同比增速还是环比增速,均高于其净收入的同比及环比表现。对于总运营费用的增加,该公司称“主要原因是与有道和在线游戏服务相关的营销支出增加,以及与员工相关的成本和研发投资增加”。

运营费用的增加会在一定程度上侵蚀其净利润,因此,如何采取措施控制总运营费用,尤其是占比较高的销售和营销费用,或成为网易下一步需要重点考虑的方向。

网络游戏毛利率下滑

截至目前,网络游戏服务依然是网易创收的主要来源。

财报显示,今年第三季度单季,该公司网络游戏服务净收入为138.62亿元,占其净收入的比重高达74.3%,同比增加20.18%,环比微增0.24%。其中,手机游戏净收入约占网络游戏净收入的72.7%,为网络游戏中的核心子板块。

可以看到,今年第三季度该公司网络游戏服务净收入同比及环比均实现正增长。若将时间维度拉长来看,《投资时报》研究员留意到,2019年第一季度至2020年第三季度,该公司网络游戏服务净收入同比增速已由2019年第一季度单季的35.26%下降至今年第三季度单季的20.18%,且其网络游戏服务净收入同比增速曾于2019年第四季度降至个位数。

由此可见,作为该公司的核心业务板块,网络游戏服务净收入的同比增速并不具备较强的稳健性,这或将在一定程度上对其业绩表现造成不利影响。

从行业表现来看,据中国音数协游戏工委与中国游戏产业研究院发布的报告显示,2020年第三季度,中国游戏市场实际销售收入为685.22亿元,环比增长3.37%,受移动游戏实际销售收入增长的拉动,相比2019年第三季度增长93.09亿元,同比增长15.72%。

而自2019年起,中国游戏用户规模进入缓慢发展阶段,新用户增长趋于平稳,进入存量竞争阶段,2020年第三季度较上季度用户规模增加366万人,环比增长0.56%。

从第三季度单季数据来看,该公司网络游戏服务净收入同比及环比增速均不及市场表现,虽然网易在第三季度推出多款新品,包括在中国市场推出《阴阳师:妖怪屋》《实况球会经理》《猎手之王》和《时空中的绘旅人》,以及在海外市场推出了《星战前夜:无烬星河》和《漫威对决》等作品。但考虑到目前中国游戏用户规模增速缓慢,未来是否会影响到该公司网络游戏服务收入,仍待观察。

此外需要注意的是,今年第三季度网易网络游戏服务毛利率为63.6%,而今年第一季度、第二季度其毛利率则分别为64.1%、63.8%。分季度来看,今年以来,该公司网络游戏服务毛利率整体处于下降通道。对此,该公司在财报中表示,“网络游戏服务的毛利率总体稳定,根据手机和PC游戏以及自主开发、许可的游戏的收入组合,在窄幅区间内波动”。

音乐版权仍很重要

《投资时报》研究员注意到,今年第三季度,网易创新业务及其他业务板块净收入为39亿元,占当期净收入的比例为20.9%,同比增长41.6%,环比增加4.47%。

与此同时,该公司创新业务及其他业务的毛利率为16.8%,而上一季度和2019年第三季度的毛利率分别为18.5%和15.2%,可以看到,其创新业务及其他业务毛利率环比下降1.7个百分点,同比增加1.6个百分点。对此,该公司在财报中解释称,“环比下降主要是由于广告服务的毛利率下降,同比增长主要是由于网易云音乐的净收入增加”。

对于第三季度单季网易云音乐的具体业绩数据,该公司管理层并没有进行披露,只是在财报电话会中表示,“网易云音乐在朝着目标有序迈进,收入实现了同比增长,付费用户数、付费率显著提升”。

分析人士认为,作为一个流媒体平台,稳定增长的付费用户是盈利的关键所在,而这就需要多元且丰富的音频内容来吸引并留住用户。

早在前几年,网易云音乐的歌曲因涉及版权之争,曾被一批批下架,这严重影响了用户体验。今年以来,该公司加快了版权合作的步伐,接连与吉卜力工作室、滚石唱片、环球音乐多家公司达成合作,以期获得更多优质内容并取得更强的话语权。

不过,优质内容的取得或许并不简单。在今年5月的业绩电话说明会上,网易高管曾透露,“在音乐版权方面,目前国内个别厂商不愿意卖”。可以说,目前版权费用依然是该公司云音乐业务中的主要成本,未来该其将如何采取措施获得更多优质版权,同时留住更多的活跃用户仍待时间给出答案。(《投资时报》研究员 林申)

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