消失的“重大利好” 狂奔的茅台股价 经销商体系“再失意”

来源:金陵晚报 2020-11-25 13:35:15

“理解可能有误,但加大非传统销售渠道投放是必然趋势。这样的结果是公司不需要直接提价,就能增厚利润。”昨日,记者接触的沪上资本人士直言。

刚刚过去的周末,“茅台今年四季度直销渠道大幅放量”的消息被刷屏。尽管昨日早间贵州茅台(600519)急发公告澄清,仍未能阻挡股价上涨,盘中一度突破1800元,收盘仍然大涨4.08%,股价报1790.21元。

消失的“重大利好”

贵为“股王”,贵州茅台的一举一动总是牵动人心。

11月20日下午,贵州茅台官方发布了一篇《茅台营销释放重磅信号:直销再放量聚合稳市场》的文章。文中提到,11月18日上午,贵州茅台酒2020年直销渠道商座谈会在茅台会议中心举行。

2020年四季度,直销渠道计划销售4160吨飞天茅台酒。“截至10月底,茅台已和68家直销渠道商合作,包括电商、商超卖场、国资企业、烟草连锁等领域的优质企业,渠道扁平化建设取得初步成效。”文章称。

“把控销售节奏,确保2021年元旦前各直销渠道的2020年茅台酒库存清零。”茅台方面要求各渠道商合理制定销售计划,严格按照提报的销售方案开展茅台酒销售,确保在明年元旦前将所有茅台酒投放至市场。

贵州茅台2020年三季报显示,今年1-9月直销渠道实现主营业务收入84.33亿元,9个月直销收入占比12.6%,比2019年同期增长了近172%。对此,市场解读为本次四季度在直销渠道投放的4160吨茅台酒为茅台带来的营收或将超过100亿元,远超贵州茅台前三个季度总直销收入84.33亿元。

不过,23日早间,贵州茅台紧急出来辟谣,表示媒体报道将商超、电商等视为直销渠道,而贵州茅台酒公司披露的定期报告中,销售渠道分为直销和批发。直销收入指通过自营渠道实现的收入,批发收入指通过社会经销商、商超、电商等渠道实现的收入。贵州茅台表示,2020年度实现营业总收入较2019年度增长10%左右的目标未发生变化。

记者注意到,贵州茅台披露该公告的同时,官方微信公众号也悄然删除了此前发布的文章。

经销商体系“再失意”

但是,茅台股价仍然狂欢。昨日早盘,茅台股价大涨5.17%,一度触碰1808.8元。随后股价稍有回落,但强势依旧,尾盘涨幅逾4%,市值增长超800亿元。在业内人士看来,茅台辟谣,但直销量超市场预期是不争事实。据了解,以往茅台会在旺季前公布投放量,如2019年中秋节增加投放7400吨,12月12日起投放7500吨等。而临近年末公开直销量,此为头一次。

在前述沪上资本人士看来,这次事件不是“插曲”,而是茅台渠道改革的“重头戏”。众所周知,目前茅台的出厂价为969元/瓶,而终端价格稳定在2000多元/瓶,部分地区价格超过3000元/瓶,茅台渠道代理商的利润远大于茅台酒厂的利润。虽然公司并没有公布直销的价格,但据业内人士预估,直销的每瓶酒出厂价大幅增加了330元-430元,相当于间接提高出厂价。这也意味着,直销渠道投放得越多,上市公司的净利润将相应增加越多。此外,短期放量并不能解决茅台供给偏紧、需求旺盛的局面,市场价格也不会大幅下行。

有业内人士也透露,茅台直销除了茅台自有专卖店,还包括这几年快速增长的企业团购,有一定影响力的企业可以通过向茅台申请,按照1399元限量供应,一般是三两吨,很多上市公司都有这个配额,直接形成点对点销售。

记者注意到,临近岁末,被公司方面纳入批发渠道的商超、电商,再度掀起抢购旋风。根据华润万家放出来的消息,11月23日至11月26日,旗下161家门店全面预售飞天茅台,放量超过14万瓶。与此同时,包括家乐福、国美等也启动了茅台预约活动。

种种迹象表明,前述这些销售渠道已然成为驱动茅台增长的重要引擎,或许茅台未来增加的计划,将全部进入这些渠道,而与传统的经销商渠道无缘。事实上,茅台经销体系的调整仍在继续。根据贵州茅台披露的三季报,报告期内经销商再减342家。梳理近几年的财报,从2018年下半年开始,茅台开始裁减经销商。两年多的时间,有1589个经销商出局。即便加上新增的423个,经销商总数量也减少了1166个。

受此影响,券商再度激发新一轮唱多热情。鉴于公司增长的稳定性和吨价上行空间,国盛证券将茅台目标价上调至2050元,国泰君安也喊出了2109元的目标价。

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