精密科技IPO 产能利用率下降 募投项目存疑

来源:新金融观察 2020-12-14 16:50:00

近日,大连德迈仕精密科技股份有限公司(以下简称“精密科技”)在创业板首发上会。精密科技是一家以研发、生产和销售精密轴及精密切削件为主营业务的企业,主要产品为汽车视窗系统、汽车动力系统和汽车车身及底盘系统等汽车精密零部件,同时还生产部分工业精密零部件产品。

产能利用率下降

精密科技此次IPO拟发行不超过3834万股,募资约3.15亿元,全部用于精密生产线扩建项目。据招股书介绍,募投项目建设期1.5年,项目达产后,每年可新增高压泵件类产品3000万支,柱塞件类产品900万支,齿型轴类产品2250万支。每年预计可增加公司销售收入3.08亿元,增加利润总额5160.34万元。

之所以选择募资扩充产能,精密科技在招股书中表示,产能限制是公司主要竞争劣势之一。“由于客户及产品种类较多,会存在客户订单集中释放的情况,如出现产能不足将影响公司获取订单的能力。公司现有的产能仍然不能满足未来市场和客户的需要,急需加大投入提高产能,进一步提升公司产品的市场占有率。”

值得注意的是,从2018年起,精密科技各类设备的产能利用率就开始出现下滑。招股书数据显示,2017—2019年及2020年1—6月,精密科技主要产品的产能利用率情况如下,无心磨床期内产能利用率分别为81.89%、82.62%、76.11%和73.21%;数控车床期内产能利用率依次为113.98%、96.6%、77.12%、59.02%;多轴机期内产能利用率分别为113.95%、85.23%、64.14%、58.86%。可以看出,2019年其现有设备利用率出现较大降幅,这主要和该年度汽车行业不景气有关。此外,招股书中精密科技也表示,“公司为应对解决客户订单集中释放时产能不足的情况,于2019年增加了设备产能投入。除收购金华德增加的产能外,公司还新增无心磨车3台、数控机床27台、多轴机4台。”但从结果来看,其新增产能的消化还需要时间。这种情况下,精密科技继续募资扩产,很大程度上会导致短期内产能利用率的进一步降低。

还有一点必须指出,此次募投项目将新增公司固定资产年折旧额2589.20万元,较现有折旧额有较大幅度的增长,这也使得在募集资金投资项目建成投产后的一段时间内,有可能因固定资产折旧增加而导致精密科技的盈利能力出现问题。

依靠收购提升业绩

招股书数据显示,2017—2019年及2020年1—6月,精密科技营业收入分别为3.523亿元、3.881亿元、4.091亿元及1.872亿元;净利润分别为4667.73万元、5672.89万元、3481.32万元及1660万元。精密科技在2018年和2019年营收增长率分别达10.18%和5.41%,这主要缘于其在2018年的一起收购。

2018年10月,精密科技用现金7440万元收购了原参股公司大连金华德77.5%的股权,收购完成后金华德成为精密科技全资子公司。合并报表之后,精密科技在2018年及2019年的收入出现了大幅增长。同时,收购金华德使公司2018年和2019年的毛利分别增加了554.04万元和2232.92万元。除了直接并表的利润外,2018年公司原持有的金华德22.5%的股权经评估后增值,给公司带来投资收益约1308.19万元,约占公司2018年利润总额的23.42%。

另据招股书显示,截至2019年年末,精密科技账面商誉5074.41万元,全部由收购金华德所形成,一旦未来金华德在经营中不能较好地实现收益,则商誉会有减值风险,将对精密科技的业绩产生负面影响。不难看出,如果没有收购金华德,精密科技的业绩情况可能并没有这么亮眼。

同时,报告期内,精密科技主营业务毛利率分别为28.67%、28.24%、25.18%和26.44%,2019年毛利率水平下降较多。精密科技坦承,如果未来公司的经营规模、产品结构、客户资源、成本控制等方面发生较大变动,或者行业竞争加剧,可能会进一步影响该公司的毛利率。

股权频繁变动

精密科技成立于2001年,但是历史却非常复杂。从2005年到2015年,精密科技的第一大股东频繁变动,先后出现Manifold、大显股份、中融信、许源经贸、金田贸易、锦宸实业+新亿兆+中和顺+刘彬合并股权等多个第一大股东,十年期间经过了十次股权转让。从2017年到本次招股书披露,精密科技的前十大股东也发生了重大变化,除大连德迈仕投资始终为第一大股东外,其余股东持股比例和排名经常变动。

精密科技2016年4月在全国股份转让系统公开转让说明书中披露,由于股权结构分散,无控股股东和实际控制人。本次申报,精密科技则认定德迈仕投资为公司控股股东,何建平为实际控制人。截至此次首发上市招股书签署日,精密科技共有股东105名,其中机构股东12名,自然人股东93名。除在股转系统公开转让前老股东、非公开发行股份新增股东外,其他股东都是通过股转系统公开转让的方式取得股份。

可以看出,精密科技的股权相对分散,控股股东德迈仕投资持股比例为22.3%,如果本次成功发行3834万股,发行后总股本为15334万股,控股股东的持股比例将下降到16.73%。而因为控股股东持股比例较低,就有控股权不稳定的风险。如果公司上市后控制权发生变化,则会在很大程度上给公司经营管理带去不利影响。

业内人士崔先生告诉新金融记者,通常情况下,导致股东或者股权频繁变动的原因有很多,比如在行业洗牌过程中,企业之间发生兼并、破产导致部分股东退出,也可能是各个股东在经营理念、企业发展等方面出现分歧,还有可能是出于国家相关方面政策的调整,“但不管是主动还是被动,股东和股权过于频繁地变动都会影响一家公司的稳定发展,也会打击投资者对公司的信心。”

新金融记者就相关问题采访精密科技官方,截至发稿,未收到回复。

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