经过了震荡的前三季度，2021年最后一个季度到来。

    究竟在四季度里应该如何做基金投资？哪些品种更值得关注？需要如何做大类资产配置？这成为国庆假期之中基民们最关心的问题。

南方基金FOF投资部负责人、基金经理李文良

嘉实基金领航资产配置基金经理张静

平安基金FOF投资总监代宏坤

国泰基金FOF投资负责人周珞晏

创金合信基金资产配置部负责人尹海影

上海证券基金评价中心刘亦千

基煜基金研究相关人士

格上旗下金樟投资研究员岳坤中及王祎

    这些专业人士认为，从性价比来看，当前股债没有明显的优劣区分度，股票和债券市场均有机会，投资者在四季度布局基金最好走“均衡风”，可考虑标配或者略超配权益资产。布局指数基金，重点看好消费、金融等产品。这些人士也提醒投资者，布局基金要放眼长期，不要过于追逐短期市场热点，注意高估值基金背后的风险。

    周珞晏：国内权益：谨慎乐观。在货币偏宽、信用逐步回归中性的背景下，仍然看好A股表现，整体上四季度对权益资产仍然维持谨慎乐观态度。

    国内债券：谨慎乐观。经济基本面和货币政策都是利于债市的环境，然而全面降准后国债长端利率大幅下行，并透支部分乐观预期，继续向下突破需要政策进一步配合，但整体也是偏乐观的。

    海外权益：随着Delta毒株所导致的新一轮疫情在全球范围内有所好转，各国经济复苏或将加速，分子端的逐渐好转可以预期。分母端方面，受疫情好转的影响，美债实际利率阶段性上行，对分母端造成压力。目前市场对 Taper的充分预期，可能使得其后续影响边际减弱。

    大类资产配置方面，对股票、债券持谨慎乐观态度，仍然建议股债搭配，通过股、债之间的弱相关性分散风险；同时通过阶段性适度配置海外权益资产，在股票内部进行分散。

    尹海影：四季度目前看在投资上存在一定的不确定性。从宏观经济的情况来看，经济的下行虽然幅度和力度有限，但是在范围上有超出预期的趋势。

    整体配置上需更注重均衡，更贴近基本面的优势方向，同时适当发掘确定性与估值安全垫带来的溢价。前期景气强势的方向在四季度发生大的变化的可能性较小，但宏观环境本身的压力，以及宏观变量与政策之间的动态变化不可忽略，因此建议四季度在股债资产间与各资产类别内部结构上采用相对均衡的方式进行配置。

    基煜研究：我们对于四季度市场的展望可以用一句话来总结：多事之秋，事缓则圆。具体而言，四季度会有比较多的不确定因素，都会对资本市场产生不同的影响。但我们同时也并不认为四季度市场会出现系统性风险，市场仍有结构性的机会，但是获取收益的难度会进一步加大。

    因此，从资产配置和基金投资方向而言，我们的建议是策略上保持均衡、耐心，以长打短。一方面做好权益基金和固收/“固收+”基金的均衡配置，另一个在权益资产上要做好风格之间的配置，尤其在方向的选择上还是放眼长期，不要过于追逐短期市场热点，长期而言消费和科技仍然是核心的投资主线。

    邹卓宇：近期宏观经济数据显示，国内经济复苏强度有所减弱，流动性国内整体保持中性，海外预期美联储会在4季度开始缩减购债规模。四季度国内股票市场可能还会呈现震荡行情，流动性预期会稳中偏宽，债市大概率不会出现熊市，股债性价比上目前处在较为平衡的区间，股债资产均保持在中性配置上会是比较不错的选择。

    岳坤中：四季度投资方向包括：第一，看好新老基建相关制造业和部分已经调整到位的消费行业。第二，看好新能源行业，光伏由于前期已经涨幅过高，后续看好风电，水电等。第三，看好与财富管理相关的券商。A股已经连续多日成交量破万亿，而且今年公募市场景气度较高，但券商股涨幅较小。

     代宏坤：下半年布局基金的一个风险点是方向选择的偏差。

    下半年权益依然表现出结构性的机会，不同风格的基金差别会很大，如果方向选择错误，投资效果就不理想。投资者通过FOF来布局基金，在一定程度上可化解这个风险。

    周珞晏：今年以来热点轮动较快，消费、周期、新能源板块均在三季度的部分阶段出现大幅回撤，在某一行业或风格配置过度集中可能是下半年投资基金的主要风险。另一方面，三季度以来，国内经济面临滞胀风险，并且预计将会持续到四季度。通胀是暂时的，但也是客观存在的，我们对此一直比较敏感，通过阶段性适度布局周期资产，对冲滞胀引发的股债双杀风险。

    站在目前的时点，四季度海外风险点包括Delta疫情好转导致的美债收益率上行、美国债务上限引发的违约风险和相关政策风险、全球通胀超预期等；国内风险点包括宏观经济超预期下行、房地产风险发酵、居民端限电引起的担忧等，以上风险点需要紧密观察。

    四季度我们将继续通过资产配置、基金优选到攻守兼备的目的，在权益资产内部进行适度均衡，避免单赛道压注、追涨，力图为持有人带来持续、稳定且有竞争力的收益。

    尹海影：未来半年布局基金要防范的风险主要有两个方面。一是，市场在近期已经表现出一定的风格震荡的迹象，前期强势的基金并不全都适合震荡市投资，不盲从历史业绩或明星产品。二是，境内外的流动性变化节奏，目前在判断上存在不确定性，高估值、高弹性基金的配置需要注意市场环境变化带来的震荡风险。

    曾令华：配置的风险，主要是风险收益特征不匹配，和投资时长不匹配。如果说市场下跌波动的风险的话，主要是这两年上涨太多，价格走在了企业基本面之前，可能会有回调。

    邹卓宇：上游原材料的持续上涨，可能会在四季度逐渐传导到中下游，宏观增长较弱叠加通胀上行会压缩政策调整的空间。

    王祎：宏观层面，全球经济有滞涨的压力，经济总量有下行的风险，而全球流动性又存在收紧预期；中观层面，生产端大幅涨价通胀高企提升制造业成本，制造利润被大幅挤压，影响下游发展、短期景气度欠佳。

来源（中国基金报、东方财富网）

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