为什么基金表现不好，但经理却不调仓？

来源：上海热线综合 2021-11-29 10:53:55

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买在高点怎么办？

相信很多人在买基金的时候都会面临这个问题。

买在顶点就只能“当鸵鸟”，不管也不问？只能忍痛割爱，愤然离场吗？

那当然不是，作为一个成熟的投资者，会有成熟的解决办法，不是只要“我不卖，就是浮亏”的心理安慰，而是真正理性的考虑，投资本身。

市场犹如四季，作为一个成熟的投资者，我们要做的是天冷加衣，下雨打伞，做好应对方案。如果不是买在“历史大顶”，买在顶点这个问题，拉长时间来看的话，似乎就没有那么难以取舍了，是继续买入还是止损卖出，要看当下行业未来是向好，所处行业阶段。

行业未来向好，有很大的发展潜力，例如消费、医药、科技，对应的是人们未来生活和医疗水平的提高以及未来科技的迅速发展，这些行业未来具有较大的投资机会。

类似这种未来有发展潜力的行业，可以看其最近几年的表现，如果它处于一个较热的阶段，或许会有回调的需要，或许还会继续惯性上涨。这种时候可以及时止损，如果没有及时止损，那可以在接下来下跌后和横盘震荡时候逐渐积累相对“便宜”的资产，摊平组合的整体购买成本，等待市场反弹。

这类未来有发展潜力，如果当下处于行业休整期过后，起步初期，例如18年年初的消费和医药，这种情况下，你买的所谓“高点”，从未来看，也许是“低点”。守住、拿住，甚至也要敢于在合适的时机去买入，在市场冷淡的时候，去获取更多的便宜的资产。

所买行业如果属于传统行业，未来增量有限，他们会因为一些事件或者周期，呈现上下波动，买入顶点，如果在可承受范围内，可以及时止也可继续摊平成本，在未来处于周期底部的时候，逐渐分批积累资金，然后静静等待。

还有的选的基金所处行业或者基金本身不太看好，建议认错止损，将有限的资本，放在有潜力的地方，毕竟资本也是有沉默成本的。

总之，无论是别人推荐买基金，还是平台买基金，如果想更高的投资偏股混合基金或者股票基金，坚持长期持有，多看少动，有自己的判断后，加上持有时间不会过短，赚钱的概率将大大提升。该等待的时候，能耐得住心性，该出手时也要果敢决绝，敢于认错，和市场互动，及时复盘，抬头看未来。

为什么基金表现不好，但经理却不调仓？

近期有读者有读者给我留言说某某基金表现不好，从二季度和三季度公布的持仓来看变化不大，基金经理为什么不调仓呢？

当时有其他读者给出的想法是只有当基金持续阴跌，基民才舍不得离场，甚至会不断补仓，基金管理者的收益来源和基民不一致是导致基金不调仓的根源。其实我并不认同这种说法，以景顺长城绩优成长混合为例，三季度该基金净值下跌了13.78%，但份额从二季度末的66.86亿份下降至54.54亿份，也就是说基民可能有补仓行为，但不排除有基民同时赎回基金，赎回的份额数比补仓的份额数要多，从而导致基金份额下降。

我个人认为基金经理不调仓的原因应该以下几点。

1.基金规模过大。基金规模比较小的情况下，选股空间会比较大，但当基金的规模快速上升达到一定程度以后，所能选择的股票就变得很有限。

人的精力是有限的，如果要选择非常多的中小盘股，那么意味着基金经理对市场上的中小盘股要深入研究，精力不够的情况下只能放弃中小盘股转而研究大盘股。如果用大量的资金去选择小盘股进行投资，可能会左右股价的涨跌，流动性方面会受到影响。

3.研究能力有限。很多基金经理都有自己的能力圈，比如张坤、刘彦春专注于消费板块的研究，葛兰在医疗医药方面研究比较深入，而蔡嵩松则对半导体行业比较了解。我们常说认知决定自己的财富，跳出自己的认知范围，在新的行业选择新的标的可能对于基金经理来说是比较危险的事情。

当然可能还包括对于股票的期望不同，有些基金经理可能就准备长期持有，不在乎股价的短期波动，这种情况下指望基金经理调仓可能性也不太大。

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2.投资理念不同。市场上的基金经理投资理念并不完全一致，有的基金经理推崇用便宜的价格买股票，即我们所说的深度价值投资者，只要股票的质地不是太差，价格低的情况下买入，坐等均值回归卖出获利，而有的基金经理推崇买质地好，前景广阔的股票，即我们所说的成长价值投资者，哪怕股票价格贵一点，未来希望通过业绩持续增长消化高估值情况。这两种情况的投资逻辑都说得通，前者赚的是股票的差价，后者赚的是业绩成长的红利。近三年来秉持成长价值投资理念的基金经理业绩一般更好，而秉持深度价值投资理念的基金经理业绩相对会弱一些。坚持两种投资理念长期来看都能稳定盈利，但都会阶段性地跑输市场，所以很多深度价值投资风格的基金经理一直在坚持自己的理念，不为短期排名靠前，只是为了能够稳定盈利，这点可能是小白投资者难以理解的。

关键词：上海热线不调财经频道

为什么基金表现不好，但经理却不调仓？

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