2022年A股行情怎么走？中信建投资本市场峰会提出五条主线

11月30日，中信建投证券“最美中国红风正好扬帆”2022年度资本市场峰会主论坛在线上举行。中信建投证券党委副书记、总裁李格平致开幕词，中信建投证券投资银行业务管理委员会委员、董事总经理李旭东，中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人、宏观与固定收益首席分析师黄文涛等作主题分享。

在本次峰会的圆桌对话环节，云启资本创始合伙人毛丞宇表示，未来3至5年，将继续围绕科技创新和产业升级两个维度进行系统化布局。随着国际形势和资源形势的变化，依靠科技创新才能保证经济的高质量发展。中信建投证券机械首席分析师、董事总经理吕娟认为，明年二级市场的景气赛道和今年比没有本质变化，最高景气赛道依然在新能源设备，包括光伏、锂电设备，以及半导体设备。明年的投资机会不仅在一线公司，一些尚未被充分挖掘的二三线公司也存在较大发展空间。从投资角度看，中长期的价值观要和顶层设计的政策路线相一致。滦海资本董事长、力鼎资本创始合伙人高凤勇表示，北交所的设立，给了创新型中小企业一个证券化的新机会。各类机构应找准自己的定位，在多层次资本市场体系里寻找适合自己的投资方向。

黄文涛则分享了他预期的2022年5条投资主线。

一是PPI筑顶回落与中下游利润改善，其中受益的行业是专用设备，如汽车、家用电器等；二是“制造强国”与朱格拉周期双轮驱动的制造业红利，关注高端制造、半导体、储能等板块，其既有政策的支持，也受益于经济运行正常化下的需求改善；三是政策边际放松或使新老基建、房地产产业链受益；四是经济运行正常化后，大消费有望企稳回升；五是“双碳”、老龄化等主题下，将塑造长期赛道。未来5至10年，要寻找确定性的政策方向和经济大势，如医疗大健康、新能源、新能源车、稀土、芯片等，将是未来几十年资本市场“长坡厚雪”的主流赛道。

国海证券：2022年市场驱动力从业绩转向估值(附12月金股)

①经济：柳暗花明，引擎切换。国内经济明年前低后高，上半年经济仍受地产下行周期的掣肘，下半年随着地产阶段性企稳，制造业、消费与服务将推动经济回升，出口增速下行但仍有韧性，价格上的主旋律是PPI-CPI收敛。海外方面，常态化疫情背景下，发达国家和新兴市场国家复苏分化，美国高通胀将持续。

②流动性：外紧内松，重在结构。美联储超常规政策的退坡将对全球流动性形成制约，预计明年下半年美联储大概率将加息1-2次。国内方面，明年一二季度之交存在宽松契机，降准符合预期，降息或可期待，十债利率走势大概率先下后上。新一轮宽信用周期将至，绿色贷款会成为本轮信用扩张的主要抓手。

③政策：刚柔并济，提质增效。总量政策方面，上半年价格压力缓解及美联储加息偏鸽派，货币政策迎来宽松时间窗口，下半年逐步回归中性，财政政策节奏或回归前置。内外环境掣肘总量政策空间下，结构性政策工具持续发力。中长期政策方面，重点关注扩大内需及科技创新顶层设计，以及碳中和“N”系列政策的逐步落地。

④市场策略：破而后立，晓喻新生。2022年宏观压力下A股业绩增速回落，市场驱动力从业绩转向估值，波动率将加大，上半年震荡找结构，下半年金融带指数。中国经济增长模式从高速增长转向高质量发展，产业驱动从地产基建转向新产业，居民资产配置从房地产转向资本市场，四梁八柱的制度建设已经搭建完毕，这过程中尽管会有阵痛但走在正确的路上，破旧立新，晓喻新生。

⑤行业配置：峰回路转，旭日东升。基于双周期配置框架，我们梳理了宏观周期和科技创新周期的两条线索。宏观驱动线索下，上半年关注价格变化，中下游行业景气回升，汽车零部件、专用设备、食品饮料、农林牧渔等赛道有望受益；下半年关注利率变化，逢低布局券商、银行、保险等金融板块投资机会。科技创新周期线索下，关注趋势明确的绿色发展(风电、光伏、氢产业、新能源车、锂电池、储能、环保)、高端制造领域(半导体、军工)以及数字经济(人工智能与物联网)等赛道。

风险提示：全球以及国内疫情超预期恶化、房地产等宏观经济政策显著收紧、经济失速下行、通胀超预期上行、中美摩擦加剧、产业政策推进速度不及预期等。

【国海12月金股组合】

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