医药一向被认为是“长牛”行业，去年医药基金成为不少投资者的“心头好”。然而，自去年下半年以来，医药板块持续疲软，尤其是今年下半年，板块整体低迷，许多医药主题基金出现净值回撤，一批明星基金也处于亏损状态。

临近年末，在此前购入了医药主题基金的投资者，此时应该下车还是低位布局？明年的医药基金还是否值得投资？

“医药女神”业绩分化：葛兰多只基金亏损赵蓓多药基涨超10%
与去年相比，2021年的医药板块可谓是“冰火两重天”。申万医药生物指数在2020年上半年涨幅一度超过60%，去年8月开始维持箱体震荡。今年医药板块则表现出前高后低的走势，上半年3-5月一度强势上涨，表现凌厉；下半年则转为整体下跌趋势，自7月份以来申万医药指数跌超16%。2021年截至12月28日收盘，申万医药生物指数跌幅达6.99%，在所有申万一级行业中跌幅排名第五。

在板块走势整体低迷的情况下，医药主题基金也普遍出现净值回撤。按照wind行业板块主题基金分类，截至12月28日收盘，在260只医疗保健行业主题基金(A/C类份额分开统计，下同)中，198只基金年初至今的收益率为负值，占比超76%；在471只制药行业主题基金中，295只基金年初至今的收益率为负值，占比超62%。

其中，不少明星基金经理所管基金收益表现不佳。有着“医药女神”称号的中欧基金经理葛兰，所管理的4只医药主题基金今年以来全部出现负收益。截至12月28日，中欧医疗健康A类和C类年初至今收益率分别为-5.82%、-6.56%，中欧医疗创新A类和C类，年初至今收益率分别为-7.28%、-8.02%。相较之下，葛兰所管的另一只基金中欧明睿新起点，重仓股中新能源股票占多数，今年来不仅取得正收益率10.82%，而且还超过同类平均水平。

另一位“医药女神”赵蓓今年的业绩表现依旧出色。赵蓓是一众明星医药基金经理中少有的实现正收益的基金经理。她所管理的工银瑞信前沿医疗A类、C类年初至今收益率分别为12.26%、11.58%，工银瑞信养老产业A类年初至今收益率为16.66%，工银瑞信医疗保健行业的收益率也达到10.29%。

尤其是去年，在新冠疫情暴发之后，医药板块全年都是全市场的一个热门主题，医药指数出现较大的涨幅。然而，市值由业绩和估值共同决定，事实上医药板块出现了估值提前透支的情况，2021年转向弱势是需要有业绩来消化估值。今年经历了医药行业政策的密集出台期，对投资造成了很大影响，另外，今年市场对于疫情的担心在减弱，新能源板块的崛起也抽走了一部分资金，这些均是医药板块出现弱势的原因。

反观去年医药板块的走势，2020年申万医药生物指数涨幅达到51.10%。国盛证券医药生物首席分析师张金洋将今年称为医药板块多年牛市之后的一个消化期，今年下半年的板块调整很大程度上是在进行估值消化。

张金洋表示，在经过今年的消化之后，2022年，医药板块整体将会具备更好的估值性价比，很多赛道都具备很强的比较优势，因此较为值得期待。与此同时，我国跳跃式步入老龄化社会，这对于医药行业也会产生影响，长期医药的确定性比较优势会非常强。他认为，2022年医药板块可能也会分上下半场，上半年可能会在中小市值股上出现更多机会，到下半年可能是核心资产和高景气赛道更为突出，投资者还需要把握整体的节奏。

从具体的投资领域来看，王泽实提出，由于中国有庞大的人口基数，能够解决大量老龄化问题的方向都是比较看好的方向，包括生物医药、上游设备、试剂耗材等。另外，医疗服务也存在投资机会，包括为老年人提供的康复、养老等服务。除此之外，我国的人均GDP已经上升到1万美元以上，在医疗消费品领域中会有很多的机会出现，比如专科的医疗服务、消费类的医疗耗材，以及具备高端消费属性的中药产品等。

事实上，从长期来看，大部分医药主题基金的三年回报率依然表现不俗，几位明星基金经理的代表作产品近三年回报率均超过200%。其中，赵蓓的工银瑞信前沿医疗近三年回报率达到278%，吴兴武的广发医疗保健三年回报率近240%，葛兰的中欧医疗健康三年回报率超228%。

汇添富基金经理郑磊在年度策略会上表示，长期视角来看，决定一个行业长期发展的关键因素是人口和制度。在经济发展、人口红利发展背景下，消费升级趋势不可逆，消费升级下的医疗服务和其他消费品升级等方面将会不断涌现机会。

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