国泰君安证券：跨年攻势在节奏上平波缓进，在调结构中稳扎稳打

国泰君安证券认为，2021年最后一周市场维持高位震荡，上证指数上涨0.6%收官于3639.78。回顾2021年，蓝筹泡沫、政策风险、限电限产以及地产风险等各类负面因素的依次扰动下，市场始终未能走出窄幅震荡的格局，上证指数全年小幅上涨4.8%。1)展望2022年：盈利端回落与分母端克制宽松的大背景下，A股市场仍将维持上有顶、下有底的区间震荡，市场整体运行节奏将与证监会“多措并举促进市场平稳运行，坚决防止大上大下、急上急下”的总基调相契合。2)进一步聚焦本轮跨年攻势：我们亦认为此轮躁动在节奏上将更为温和。一方面分母端的阶段性驱动正在弱化，当前市场对2022年上半年的宽货币节奏已有较为充分预期。另一方面分子端仍需进一步验证，稳增长政策带来的边际驱动将通过经济/金融数据得到陆续验证，而这将是夯实本轮跨年行情的主要驱动。整体来看，本轮跨年攻势在节奏上平波缓进，更需在调结构中稳扎稳打。

行业配置：重视消费与基建链的配置。推荐：1)消费：加速迈出预期底部，推荐业绩有支撑且负面预期淡化的白酒、生猪、家电、家具以及社服/旅游等方向；2)基建：把握BIPV、电力运营等新基建重点，亦重视稳增长下传统基建的发力；3)金融：券商、银行；4)消费电子。

中金公司：港股2022年有望均值回归

中金公司表示，港股2022年有望均值回归。进入2022年，中金公司认为港股的价值可能将再度逐步显现。正如在2022年展望报告中所提到的，考虑到有利的政策环境和较低的估值水平，2022年港股市场可能是均值回归的一年。当然，市场更为强劲的上涨可能还需要盈利预期上修和监管政策更加明确等利好因素的支撑。短期来看，节假日前后我们预计市场成交持续清淡，目前脆弱的情绪修复可能还需要一定时间，但随着短期不确定性逐步消退和稳增长政策在年度的进一步落地，我们认为海外中资股市场有望逐步反弹，进而吸引更多资金流入。

短期来看，我们认为节假日前后港股市场可能持续缺乏明确的方向，但当前具有比较优势的估值水平和宽松的流动性会在中期带来更多机会。板块方面，我们建议短期关注“稳增长”受益板块，如部分金融、地产板块与相关产业链以及受益于上游价格回落和政策支持的中下游消费板块。与此同时，优质成长标的在中期也值得投资者关注。从现金流角度，我们建议选择估值相对合理的“经营性现金流”(成长股)和部分类固收的固定现金流(高股息)行业配置方向，如互联网、汽车、媒体娱乐、通讯设备、部分金融、公用事业和部分地产等板块。

综合来看，我们建议超配传媒与互联网、汽车、部分电商、消费者服务、食品饮料与餐饮、生物科技和中资银行；低配上游煤炭、原材料和部分交通运输等。长期而言，我们仍然建议关注产业升级、消费升级以及国货消费品牌崛起等主题性机会。重点关注事件：1)中国经济增长与政策变化；2)美国上市中概股方面监管政策变化；3)疫情变化；4)中美关系。

海通策略：看好一季度行情，2022年价值、大盘略占优

海通证券表示，①政策面：“稳增长”信号明确，后续政策力度有望不断加强。②基本面：预计22年GDP同比5%~5.5%，A股ROE高点在22Q1。③流动性：资产配置向权益迁移的长期趋势不变，22年股市资金供求偏平衡。④美联储加息：有可能22Q2开始，届时中美国债利率有上行压力。⑤风格：22年价值、大盘略占优，沪深300强于中证500。⑥硬科技：22年利润增速绝对值高但相比21年回落，估值消化契机是市场调整。⑦消费：当前估值中等偏高、业绩增速回落，大机会还需要等待。⑧看好一季度行情，配置上偏均衡，如低估的金融地产、高景气的硬科技、跟随反弹的消费。

中信建投证券：1月A股市场有望回暖

中信建投证券认为，近期A股调整，长短端利率走势分化，期限利差收窄，更多反映经济衰退预期和对宽信用政策效果的担忧。在这一背景下，今年1月A股市场有望迎来回暖，整体表现应该强于去年12月，主要原因在于年初的风险偏好和流动性将获得改善。不过，对于今年春季行情持续的时间和高度应该抱有合理预期，因为与2021年初相比，当前无论是经济预期、增量资金均不及去年。从经济预期来看去年年初投资者对经济抱有复苏预期，而当前经济数据表现疲弱，供需两端均表现低迷。从增量资金来看，去年1月新基金发行达到了近5000亿份的天量，今年新基金发行规模难以媲美去年年初。在历年的春季行情中，中信建投认为今年的春季行情应该是偏弱的一类。另一方面稳增长政策力度仍然有待观察，春节后金融数据公布或是重要时点。

当前主要看好三大方向：

一是看好低估值的传统行业转型重估的机会：低估值板块性价比更高、在当前宽信用初期首先获得修复，当前我国内外部环境也要求从转型中谋求突破。重点关注：火电转型新能源运营、消费电子转型汽车电子、计算机传媒转型元宇宙、国企改革转型等。

二是硬科技调整完成的机会。出于对业绩兑现或者持续性的担忧，硬科技行业近期震荡回调，长周期来看配置性价比逐渐凸显。如果开年后其高景气能够进一步获得确认则有望结束调整开启新一轮行情。重点关注：军工、半导体材料、IGBT、光伏等。

三是财政重点发力方向。全国财政工作视频会议要求2022年做好十项重点工作。提出要适度超前开展基础设施投资，我们认为明年初财政政策重点发力方向关注基建(尤其是新基建)、绿色低碳、农业(粮食安全和种业等)方向。

关键词： 券商 上海热线 财经频道