今天我们结合历史数据，聊两个热门基金经理，张坤和刘彦春。看看他们的基金在过去出现下跌时，需要多长时间来收复失地。

之所以要聊他们两个，是因为大家在后台问得太多啦。

这也难怪，因为坤坤和春春管理的基金规模大嘛，合计都在千亿级别，而且散户(个人投资者)的人数和比例也很高。

(数据来源：规模数据来自基金四季报，持有人数据来自基金中报，截至2021/12/31，不作投资推荐)

我们的回测，就选他们规模大、管理时间长、群众呼声热烈的产品，这样比较有代表性。

张坤这边，选的是易方达优质精选，也就是之前的易方达中小盘。

之所以没选规模更大的易方达蓝筹精选，是因为蓝筹成立在2018年9月，没能完整经历2018年的熊市。

而张坤接手易方达优质精选是在2012年的9月，经历了白酒塑化剂风波、2015年的牛熊、2018年的熊市至今。

而且，两只基金在持仓上也高度相似，持仓蓝筹的朋友也可以拿来参考。

(数据来源：基金四季报，截至2021/12/31，不作投资推荐)

刘彦春这边争议就不大了，选的是景顺长城新兴成长，回测数据如下：

两只基金因为持仓风格相近，走势也类似，所以发生大幅回撤的时间段基本同步。

在2015年大盘5178点的牛市顶买入，在半年左右后触底，回本需要20-29个月，两三年的样子。

在2018年初的高点买入，在4个月左右的时间触底，回本需要9个月左右。

说明对偏股型基金来说，买入的时间真的非常重要，定投的话还好，成本是一段时间的平均值，不会是这个山顶的峰值。

如果重仓买入的话，就得加倍谨慎了，一把买在高点，未来一段时间很可能就是玩了个寂寞。

要先经历几个月下跌的煎熬，再默默等待回本，时间更长才会转为盈利。

从历史来看，2015年、2018年，这两只基金的最大回撤基本在30%-50%的范围。

而这一次，两只基金较去年春节高点的回撤都超过了40%，优质精选已经刷新了回撤记录，而新兴成长也很接近了。

参考历史，其实这个位置已经难说很高了。

我们再回测一波在这两只基金净值高点和回撤之后买入的收益数据：

很明显，在发生一定回撤后买入，收益率会有明显的改善。所以历史上这些大跌，从另一个角度来说，同样也是大机会。这些都是乐观的方面。

从谨慎的角度来说，还得留意一个事儿。

我们看一眼易方达优质精选和景顺长城新兴成长现在的持仓情况：

(数据来源：基金四季报，截至2021/12/31，不作投资推荐)

两者都有很大一部分仓位在白酒、饮料乳品、家电这些大消费行业，尤其是白酒，十大重仓股里各占四席，所以它们的走势自然会跟白酒板块息息相关。

目前从估值来看，中证白酒指数(14663.699,21.48,0.15%)的市盈率为38.93，市盈率百分位是74.44%，虽然较前两年已经有大幅的下降，但以更长时间的视角来看也不算绝对的低位。

其实客观来讲，行业型基金20%-30%的波动都是很正常的，得时时想着可能出现这样的情形，提前做好应对。

孙子兵法军形篇有这么句话：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。

意思是：善于用兵作战的人，总是首先制造不可被敌战胜的条件，并等待可以战胜敌人的机会。使自己不被战胜，其主动权掌握在自己手中；敌人能否被战胜，在于敌人是否给我们以可乘之机。

如果把市场先生当做敌人，我们可以先了解它的过去，对可能出现的情形做好预案，尤其是历史上出现过的下跌。控制好仓位节奏，不被波动和噪音打乱，是谓不可胜。

等到市场先生标错价格，也就是大幅下跌后，诱人的性价比出现时，再把握可乘之机，是谓可胜在敌。

(图片来源：天天基金APP，截至2022/3/19，不作投资推荐)

彼得林奇有句名言，除了极少数例外情况，特别高的市盈率是股价上涨的障碍，正如特别重的马鞍是赛马奔跑的障碍一样。

所以对未来收益率的预期也不宜放得太高，谨慎一些总是好的嘛。

像张坤、刘彦春他们的基金，尽管在基金名称上没有特别的行业特征。但熟悉他们的朋友都知道，其实持仓风格是属于大消费行业。

严格来说，跟科技、医药基金一样也算是主题型基金，不过消费涵盖的范围要广一些。

既然是主题型基金，波动相比沪深300这类宽基指数自然要大一些。

所以投资之前要先有个心理准备，翻一翻过去发生过的波动，打个预防针，知己知彼。

在仓位上也可以有个限制，避免行业太集中，把整体波动控制一下。

在发生下跌的时候，以5%、10%甚至更大的梯度来补仓。

最近就有很多朋友在后台留言，说依然看好某某行业，也觉得机会很好了，但是没子弹了。

他们往往是在日跌幅2%、3%的时候，大幅加仓，结果回撤的深度超出了预料。

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