近日，央行公告表示，将于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。此次降准将释放长期资金约1万亿。在7月7日国常会提出降准后，此前市场普遍预计此次降准将以定向降准的方式展开，但实际为全面降准，超出了市场预期。业内人士表示，此次降准具有明显的结构性属性，主要利好中小企业。此次降准不意味着货币政策转向，对A股市场的影响趋向于中性。

缓解小微企业成本压力

7月15日，央行将下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。而本次降准的一个重要目的是支持小微企业。

央行有关负责人表示，今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。下一步，中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，搞好跨周期设计，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

财信证券首席经济学家伍超明表示，此次央行超市场预期全面降准，主要为下半年实体经济稳定增长提供适度的金融环境。相比上半年，下半年经济下行压力加大，如制造业景气指数PMI已回落多月，预示工业增速将趋于下行。

浙商证券首席经济学家李超认为，降准可以向银行体系释放稳定、无息的长期资金，既可以缓解银行长期流动性瓶颈，加大银行信贷供给能力，还可以直接降低银行资金成本，推动银行在对实体经济、特别是对小微企业提供信贷过程中，控制包括各项收费在内的综合融资成本，力争下半年融资成本“稳中有降”，进而在一定程度上对冲上游原材料价格上涨给小微企业带来的成本压力。

对A股市场的影响趋向于中性

很多人也在关心此次降准对市场带来的影响。其实，历年来降准对股市影响表现不一。据wind统计，2014年以来，央行共进行了18次降准(不包含本次)。降准公布后首个交易日，上证指数有10次上涨，8次下跌。而此次降准消息出来之后，7月12日首个交易日沪深指数高开高走，上证指数收于3547.84点，上涨0.67%，深证成指收于15161.52点，上涨2.14%，创业板指收于3534.76点，上涨3.68%。

虽然首日市场热情高涨，但也不能说明市场的未来走向。安信证券分析称，此次政策降低了市场对于货币政策收紧的担忧，但提升了市场对于经济下行的忧虑。整体市场我们仍然定义为整固期。市场大概率仍处于区间震荡。

华西证券策略首席李立峰认为，市场会更看重央行后续是否会持续降准，目前后续进一步降准的可能性几乎为零，所以我们不认为国内货币政策转向，此次降准对A股市场的影响趋向于中性，不需要过于夸大此次降准对市场风险偏好的提振作用。

“房贷荒”或将得到缓解

过去降准往往对楼市一般是利好消息，但今年监管对房地产的调控持续收紧，随着“房贷集中管理制度”、“严查经营贷、消费贷违规流入房地产”、“房地产融资三道红线”等多个政策的相继出台，投机炒房被严打。业内人士普遍认为，房企融资层面的降准利好有限。

但有房产专家分析，由于降准释放了银行可贷资金空间，降准对最近多个城市出现的“房贷荒”，或许能起到一定的纾困作用。降准对银行流动性有较大支持，有助于后续银行贷款政策的宽松。

虽然这次全面降准超出市场预期，但多位分析人士认为，央行降准并不会改变稳健货币政策基调。央行有关负责人表示，稳健货币政策取向没有改变。此次降准是货币政策回归常态后的常规操作。当前我国经济稳中向好，人民银行坚持货币政策的稳定性、有效性，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。

民生银行首席研究员温彬表示，这次降准有空间，也有必要，并不意味着货币政策转向，稳健货币政策基调没有改变。从空间看，9日公布的6月份物价数据显示，CPI和PPI同比涨幅双双回落，PPI年内峰值已过，下半年物价总体可控，为降准打开空间。同时，本次降准后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，仍处于合理水平。

光大证券固收首席分析师张旭认为，货币政策仍是“稳”字当头的。事实上，“降准”与“稳”这两者并不矛盾，不应简单将降准理解为总量放松，而应意识到本次降准是为了对冲大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，因此其具有明显的结构性属性，且很可能不会释放太多的流动性。(记者赵智妍)

关键词： 全面降准 结构性属性 中小企业 A股市场